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　　业绩符合预期。09年公司实现营业收入1.83亿元，同比增长25.4%；实现净利润3827万元，同比下降16.7%。09年实现EPS0.39元，与我们预测(0.40元)基本相符。

　　云杉坪改造后业绩增长很快。09年云杉坪索道接待游客数128万人次，同比增长138%，游客数大增使得云杉坪业绩大幅增长，09年实现净利润3168万元，同比增长124%。

　　丽江和府皇冠假日酒店开业亏损1658万元。酒店于09年9月开业，由于发生开办费以及新增折旧费用，开业3个月亏损1658万元。我们预计2010年酒店仍处于市场培育期，亏损额在1300万左右。

　　大索道改造影响短期业绩，长期利好。由于旺季运能偏紧，公司决定在2010年4月-11月对大索道进行技术改造，改造将对2010年业绩造成短期压力，但运能增加后将提升公司业绩空间。

　　维持谨慎增持建议。预计2010-2011年EPS分别为0.23、0.57元。

　　由于索道改造是非正常经营因素，不影响公司长期竞争力，因此我们以2011年为基准，目前股价对应2011年PE33倍，处于行业平均水平，维持谨慎增持建议。