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投资建议:我们对公司进行调研认为:公司电解铝产能近几年不会发生较大变化,电解铝业务的盈利能力将随着电解铝价格波动而变化,电解铝生产总成本呈现上扬态势;公司电厂未来成本将保持稳定,公司总体购电成本将保持小幅上升;煤炭业务是公司未来盈利增长的亮点,也是公司业绩提升的保障。
总体来看,我们认为,公司未来的盈利将快速提升,预测2010-2012年公司可实现每股收益分别为1.27元、1.51元和1.70元。我们维持公司“买入”评级,6个月目标价为31元。
1.公司电解铝成本保持稳定。
公司目前电解铝产能42万吨,年产电解铝在42万吨左右,部分铝液卖给焦作万方集团,其他大部分都对外销售。公司与中国铝业签订氧化铝长单,氧化铝价格为上期所电解铝价格的17%;公司购电分为三部分,分别为自给电厂、协议电厂和网电,其采购价格也各不相同;公司自己生产碳素阳极,但石油焦外购。
(作者:杨红杰)