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　　2010年业绩符合预期：

　　公司09年实现收入19.7亿元，同比增长3.3%；实现净利润6.1亿元，折合每股收益0.39元，同比增长71.9%。如果扣除江苏省有线网一次性评估增值对净利润增厚的影响(3.4亿元)，09年业绩同比下滑24%，业绩下滑的主要原因为钾肥价格回落和折旧增加。由于公司已经发布过业绩预告，故符合市场预期。

　　估值与建议：

　　考虑钾肥价格难以大幅回升和公司折旧上升因素的影响，我们下调10-11年EPS至0.21元和0.25元，下调幅度分别为10%和12%，当前股价对应2010年PE为66x，估值水平处于板块的高端，维持中性评级。