新浪提示:本文属于研究报告栏目,仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法,并非正式的新闻报道,新浪不保证其真实性和客观性,一切有关该股的有效信息,以沪深交易所的公告为准,敬请投资者注意风险。
MDI行业大周期向上。
通过研究历史景气周期,我们认为产能扩张速度是MDI行业景气周期的决定因素。2010~2012,全球MDI产能同比增长2.6%,2.5%,0%,全球需求将随GDP的复苏而保持在10%,7%,7%,保证行业景气度向上。此外,我国MDI的进口替代还没有完成,出口空间广阔,每年消化产能10~15万吨,完全能够消化我国的近两年内新增产能,国内行业景气将持续向上。
万华具有稳定的现金流,低的负债率,2009PE为29,具有强的安全边际。
但万华对MDI涨价具有极高的弹性,MDI价格涨1000元/吨,EPS增加0.23元。预计2010,11年EPS分别为1.1,1.7,对10年业绩给予30倍的合理估值,给予万华12个月内33元的目标价,维持“推荐”评级。