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　　烟花爆竹行业的特征是越接近消费终端、盈利能力越强，公司在这方面较占优势

　　江怡曼

　　若说国内A股市场最有喜庆意味的上市公司，非熊猫烟花(600599.SH)莫属。烟花所绽之处，总是一片喜气洋洋。

　　那么，在这一春节喜庆光环的照耀下，熊猫烟花的业绩是否也能“喜气洋洋”？

　　“我觉得熊猫烟花被春节拉动的效应不会太大，因为对熊猫烟花而言，外销在其业务比重中占有更加重要的位置，内销反而比较少。”2月4日，财富证券分析师邹建军接受《第一财经日报》记者采访时表示。

　　据了解，熊猫烟花为虎年春节准备了260多个品种的烟花，其中85%为今年的新品。网幕烟花和遥控烟花等新品也首次推出。

　　但熊猫烟花销售部工作人员表示：“市场竞争很激烈，今年我们部分产品批发价均有所下调。”

　　邹建军认为，春节期间是国内烟花销售的旺季，而在国外圣诞节等节日才是销售的旺季。据了解，公司出口业务主要面向欧美，受国际金融危机影响，2009年上半年公司外销业务大幅下滑，降幅达32.81%。

　　为了应对危机，2009年上半年公司制定了“稳定外销、开拓内销”的战略，在河南、沈阳等地建立了销售公司，意在全国范围内建立健全销售网络。

　　“目前公司方面正在积极争取各地批发经营牌照，筹建销售子公司，随着各子公司陆续投运，预计公司内销业务仍然有望保持快速的发展。”邹建军说。

　　事实上，随着“禁改限”影响，全国烟花爆竹行业近年来出现产销两旺的局面，国内市场需求年均增速达到30%左右，国内市场容量已达到200亿元。

　　然而，由于行业管理不严、进入壁垒不高，国内烟花爆竹生产企业规模普遍比较小，企业平均年产值仅320万元左右。这使得烟花爆竹行业制造环节竞争激烈、利润微薄。而在批发、零售环节，地方政府出于安全考虑，均实行了较严格的布局规划和网点数量控制，从而降低了竞争的数量。

　　“这就使得烟花爆竹行业中的批发、零售环节盈利能力相对较强，形成越接近消费终端、盈利能力越强的产业特征。”邹建军说。

　　而从这方面来说，熊猫烟花显然比较占有优势。据了解，该公司主要还从事烟花爆竹产业链中的烟花销售和烟花燃放业务，毛利颇高。

　　至2009年中期，烟花销售业务仍在公司业务构成中占据绝对优势，公司经销的烟花爆竹产品中，仅15%左右由公司自己生产。

　　而事实上，和烟花销售相比，烟花燃放拥有更高的毛利率。据了解，燃放业务是烟花爆竹行业几年来的新型业务，随着经济的繁荣，国内各类庆典活动日益增多，烟花燃放业务也悄然兴起，市场规模快速扩大。2009年上半年，公司烟花燃放业务收入为313.19万元，占到主营业务收入的3.51%，毛利率为56.29%。

　　“公司做的烟花燃放业务和我们平时的燃放当然是有区别的，它主要是在一些大型的庆典上，用工具燃放一些大型烟花。只是这块业务的毛利虽高，但稳定性并不强。”邹建军说，预计由于2009年下半年有国庆60周年燃放订单支撑，预计全年燃放业务收入仍将实现较快增长。

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