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　　1.云南省干旱50年一遇。自去年7月份以来，云南省经历着一场50年一遇的旱情。1月27日，云南省气象台发布干旱红色预警信号，未来一周全省各州市干旱指数将达到特旱。截至当天，全省秋冬播农作物受灾面积已达2124万亩，占已播种面积的57.5%，全省已有291万人、148万头大牲畜饮水困难。据了解，2009年7月至今，云南平均降水量比多年同期减少207毫米，打破了有气象记录以来的最少记录；同期气温与多年平均相比偏高了1.7度，打破了有气象记录以来的最高记录。据我们了解，高温干旱的天气对于病虫害的繁殖是极其有利的，尤其是白蚁这样的虫害。

　　2.干旱和虫害是公司业绩预减的主要原因。公司此次业绩预减的主要原因有两个方面：1)云南发生50年一遇的旱情，干燥炎热的天气导致了病虫害的大量繁殖，同时由于思茅基地相应的水利设施比较滞后(由于思茅基地往年雨水充沛、光照充足，其树木的生长速度也快于其他地方，因此公司疏忽了该基地的基础设施)，导致思茅基地的苗木损失比较严重，公司将对该部分的苗木损失在09年进行追溯处理。

　　思茅基地共2600亩，在现有贡献业绩的土地(8000多亩)中占比不到1/3，该基地的自繁苗木比重较高。此次损失的苗木主要是以外购苗木为主，而自繁苗木由于自身根系比较发达受到损伤较轻。目前公司正在积极采取措施，如加大人手，喷洒农药降低虫害密度，防止损失的加大。我们预期公司的损失将主要在09年计提，对于2010年的影响主要来自于思茅基地业绩释放的延长。

　　2)受到干旱和虫害的影响，以及公司苗木规格结构的调整，加快自主繁育品种的进度，公司提前低价销售了一部分苗木，导致公司苗木销售的毛利率有一定程度的下降。

　　3.短期内公司股价走软，不影响公司良好的成长性。我们认为，从短期来看，云南干旱的持续将给公司的经营带来一定的不确定性，目前干旱的损失也存在不确定性，以及2009年业绩大大低于预期将导致股价在近期走软下跌，这种股价的调整可能持续到公司公布年报(4月底)前后。

　　但我们相信公司处理自然灾害的能力，此次我们观察干旱仅对思茅基地产生了重大影响，对于其他基地并无大影响，我们相信公司处理比如2008年年初的雪灾等自然灾害的经验将带领公司走出困境，而此次冲击将仅是外部的一个扰动，并不影响整个行业处于“黄金发展期”，以及公司良好的成长性。