新浪提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

　　第一，利润结构明确，预期增长平稳。

　　公司是国内最重要的商用车生产企业之一，产品覆盖全系列卡车、客车及部分MPV、SUV乘用车。公司目前产品业务利润构成明晰，欧曼中重卡占据利润约40%，轻卡业务利润占比在50%左右，而其中时代金刚及瑞沃工程车占据较大比例，其余萨普皮卡、欧V中大客、风景轻客、蒙派克迷迪MPV、传奇SUV、发动机业务利润占比不足10%。

　　我们预计公司09年10年EPS分别为1.10元，1.45元，当前股价17.90元，对应PE分别为16倍和12倍。投资风险主要在于原材料上涨对应的传导渠道风险，卡车行业景气指数下滑及合资公司合作带来的不确定性。首次给予公司“谨慎推荐”投资评级。