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福田汽车:发展战略明晰 未来弹性可期

http://www.sina.com.cn  2010年02月02日 14:07  长江证券

  新浪提示:本文属于研究报告栏目,仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法,并非正式的新闻报道,新浪不保证其真实性和客观性,一切有关该股的有效信息,以沪深交易所的公告为准,敬请投资者注意风险。

  第一,利润结构明确,预期增长平稳。

  公司是国内最重要的商用车生产企业之一,产品覆盖全系列卡车、客车及部分MPV、SUV乘用车。公司目前产品业务利润构成明晰,欧曼中重卡占据利润约40%,轻卡业务利润占比在50%左右,而其中时代金刚及瑞沃工程车占据较大比例,其余萨普皮卡、欧V中大客、风景轻客、蒙派克迷迪MPV、传奇SUV、发动机业务利润占比不足10%。

  我们预计公司09年10年EPS分别为1.10元,1.45元,当前股价17.90元,对应PE分别为16倍和12倍。投资风险主要在于原材料上涨对应的传导渠道风险,卡车行业景气指数下滑及合资公司合作带来的不确定性。首次给予公司“谨慎推荐”投资评级。

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