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　　经营逐月好转。

　　2009年，公司完成飞机起降架次28.77万架次、旅客吞吐量3190万人次、货邮吞吐量253.90万吨，同比增长分别为8.28%、12.99%和-2.45%。从月度数据看，起降架次和旅客吞吐量在第一季度都经历了负增长，后期增长较为平稳；货邮吞吐量8月后转正后快速增长，12月增速超过40%。分地区来看，国内市场维持了较高的增速，国际市场增速(起降架次和旅客吞吐量)在11月后转正，国际货邮吞吐量增速9月转正后增速较快，在12月达到46.9%的增长。高增长主要是由于国际经济和贸易的好转，以及上年同期基数低的原因。

　　由于2009年国内航线业务表现好于国际和地区业务，由此公司的业务结构也发生了改变，内航内线由以往的三分之一占比上升到一半的比例，由于内航的收费低于外航，所以收入增速低于业务量增速。

　　我们预计公司2009、2010年营业收入分别增长3.89%、25.83%，归属于母公司所有者的净利润分别下降11.81%和增长29.27%；每股收益分别为0.39元和0.51元；目前09、10年的动态市盈率分别为46.97倍和36.33倍。从相对估值的角度看，目前公司估值在行业内偏高；短期内，公司股价受世博会概念刺激涨幅较大。

　　考虑到国内外经济的好转，公司业务量逐步上升；另外，世博会将会带来较大的客流，对公司2010年的业绩是较好促进。维持公司“跑赢大市”评级。