新浪提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

　　灵活经营、因时而变

　　公司的经营策略灵活，对宏观大势把握相对到位。在06-07年流动性异常宽裕环境中，公司强调资产带动负债，以房地产贷款为切入点，获得了较高的回报率，同时不良率较低。09年开始出于寻找资金运用途径并提高整体资产收益率的考虑，多配置了一些政府项目贷款，并以此加强了与政府的联系。预计2010年流动性不会像09年那么宽松，但适度收紧对银行息差利好。流动性收紧预期下，公司将着力寻求低成本负债来源。

　　2010年工作重点将集中在四个方面：一是培育核心实体企业客户，主要瞄准中型生产型企业；二是续作好的政府融资平台项目，但会控制好贷款项目期限；三是做好零售贷款尤其是个人1手按揭贷款。四是节能减排技改、升级与环境保护项目等。

　　预测融资摊薄后2010/2011年EPS2.78/3.41元，目前股价(35.16)对应今明两年PE分别为13倍和10倍，估值存较大安全边际，继续维持“买入”的投资评级。