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　　核心资产宁沪高速公路江苏段车流持续快速增长。2009年12月份，核心路产宁沪高速公路江苏段日均车流量为51,130辆/日，同比增长17.07%，日均车流量基本与上月持平；宁连高速日均车流量为5,569辆/日，同比增长23.95%，环比略有下降；广靖高速、锡澄高速日均车流量分别同比增长13.74%、9%，环比均保持持平；312国道日均车流量下降幅度持续缩小，本月同比降幅仅有2.96%，降幅持续缩小主要原因还是由于去年同期基数较低。

　　2009年全年车流增长好于预期。根据我们估算，2009年全年宁沪高速江苏段日均车流量为50,896辆/日，同比增长9.89%，比我们预计值高2.22%；广靖、锡澄高速公路日均车流量分别为34,168辆/日、36,325辆/日，同比分别下降2.30%、1.31%，分别比我们预计值高2.85%、1.74%；宁连高速公路日均车流量为5,227辆/日，同比下降13.15%，比我们预计值高9.94%；312国道日均车流量22,340量/日，同比下降20%，比我们预计值高4.99%。总体来看，公司各路段车流量数据均好于我们10月份时的预期，远好于我们年初时的预期，特别是宁沪高速公路江苏段在8月份之后一直保持同比增速超过10%。

　　各类车型连续四月保持同比正增长。从分车型数据来看，近四个月来宁沪高速各类车型日均车流量持续保持正增长。其中，增速最快的为一类车，最近三个月平均增速超过20%，一类车的快速增长主要受益于乘用车销售量的爆发式增长；近期2-6类车同比增速有所加快，主要还是由于去年同期基数低的原因，从绝对数量来看，近几个月基本保持稳定，我们认为2-6类车增长主要与经济增长相关，随着宏观经济增长这几类车车流量仍将有较大提升空间。

　　维持公司“推荐-A”投资评级。我们根据公司公布车流数据，小幅上调了公司的盈利预测，预计公司2009-2011年每股收益为0.42元、0.45元、0.51元，1月18日收盘价为7.41元，对应2009-2011年动态市盈率为17.6倍、16.5倍、14.5倍，公司估值低于历史平均水平，公司将受益于宏观经济以及出口好转，7月份对计重收费标准的调整也将增加公司收入、房地产业务也可能成为公司业绩新增长点，因此我们维持公司“推荐-A”投资评级。主要风险：明年通车的宁沪城际铁路分流影响。