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　　管理层持股的中成药和原料药企业：公司主要从事中成药、原料药的研发生产，主要产品有王氏保赤丸、正柴胡饮颗粒、季德胜蛇药片、金荞麦片和苯巴比妥等。南通产业控股集团有限公司持有公司发行后43.5%股份，是公司实际控制人，朱春林等公司管理层持有公司股份。

　　中成药业务在区域市场具有竞争优势：公司中成药市场主要在江浙沪等区域市场有较高市场份额，具有竞争优势。其中王氏保赤丸是小儿消化用药医保独家品种，目前主要用于小儿消化系统疾病的治疗。正柴胡饮颗粒是医保甲类感冒用药，主要用于风寒感冒的治疗。季德胜蛇药片是国家中药绝密品种，主治传统的毒蛇、毒虫咬伤，还具有消炎、抗病毒、杀菌等作用，是独家生产品种，被列入2009版国家基本药物目录。金荞麦片是医保甲类民间验方，传统上主要用于治疗急性肺脓疡。

　　原料药业务对公司利润贡献下降：公司是国内苯巴比妥的唯一批量厂家，年产量约占全球总产量的60%，原料药苯巴比妥主要供出口。苯巴比妥属于抗癫痫类药物和镇静催眠药物，市场已到成熟阶段，预计销量增长较慢。

　　募集资金扩大产能：本次募集资金总投资额1.88亿元，主要是扩大金荞麦片、王氏保赤丸和正柴胡饮颗粒产能，新增产品金荞麦胶囊。

　　预计申购价格15-17元：我们预计公司2009-2011年全面摊薄每股收益为0.40元、0.54元、0.68元，同比增长23%、35%、26%。从中小板最近发行的5家制药企业估值水平角度来考虑公司申购的合理价格，我们认为公司2010年合理预测市盈率为28-32倍，对应的合理估值区间为15元-17元。