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　　公司是国内12kV配电及控制设备领先制造商。主要产品有环网柜、箱式变电站、故障指示器和重合器等；公司客户主要为各地供电企业和以房地产、石油、铁路为主的非电力系统客户。公司近年营业收入实现快速增长，08年营业收入4.76亿元，增长率为26%，净利润为6067万元。06-08年公司主营业务复合增长率18.6%；利润复合增长率为44.3%。目前环网柜和箱式变电站为公司主导产品，08年约占总营业收入的70%。

　　电网投资建设带动配电设备行业快速增长。预计到2020年发电总装机容量将达到16.5亿千瓦，据经验数据发电能力每增加1000千瓦，就需要2400千伏安的配电设备与之配套。此外“十一五”期间国家电网公司对31个主要城市的电网建设和改造投资总额将达4600亿元；南方电网公司在重点城市电网建设和改造的投资约为1500亿元。预计电网建设投资的持续增长，公司将能分享电网投资增长带来的配电设备行业增长。

　　配电自动化水平的提升和智能电网建设将增加对配电设备的需求。目前我国配电网自动化水平总体较低。公司产品具有智能化和信息化特点，配电网自动化水平的提高将提升公司此类产品的需求。此外国家正规划建立坚强智能电网，智能电网的建设将增加智能化配电设备得需求。

　　募集资金用于产能扩张和研发中心建设。

　　盈利预测与估值。我们预计公司09～11年完全摊薄EPS为0.63元、0.76元和0.96元，结合发行的中小板公司及同行业可比公司估值情况，我们认为合理的询价区间在17.48～21.28元之间，对应09年27.7～33.8倍PE，对应2010年23～28倍PE。