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09年客运周转量快速增长。根据公司网站数据,09年全年公司共完成旅客周转量283.27亿人公里,同比大幅增长了23.97%。客运业务量增速较快一方面受益于国内航空市场的复苏,另一方面也和公司在全球金融危机的阴霾中,独具慧眼逆势扩张运力密不可分。
四季度业绩优于其他航空公司。四季度是航空公司传统淡季,但这点并不适用于公司的海南市场。
公司海口市场的业务收入贡献达到56%,四季度的海南旅游旺季将平抑公司在其他地区淡季对业绩的影响。此外,不同市场的淡旺季差异将使公司在运力调配上有的放矢。
维持“增持”的投资评级。我们预计09年和2010年公司EPS分别为0.24元和0.33元(未考虑增发摊薄),对应动态市盈率分别为29.71倍和21.61倍,目前估值水平在国内航空公司中处于较低水平。
未来在海南国际旅游岛建设的国家战略下,公司将有很好的发展前景,维持“增持”的投资评级。