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　　公司是智能化系统解决方案提供商，销售收入主要来源于城市轨道交通、建筑智能与铁路信息化。城市轨道已占09年前三季收入的40%；铁路信息化是公司09年新开拓的业务，已占到09年前三季收入的11%。

　　此二者是公司未来的重点方向。公司以合同进度确认收入，目前未确认收入达2.2亿元，预计大部分在明年完成。

　　08年公司在城市轨道交通智能化系统份额为7%，排名第6，其中在乘客资讯及综合安防智能化系统份额为26%，排名第1。公司目前绝大部分合同来自深圳地铁。近年分获南京、成都地铁项目，与重庆、武汉等城市地铁也有合作可能。但预计未来几年深圳仍是城市轨道的主要客户。公司未来可能将业务拓展到海外。

　　公司09年进入铁路领域，先后与中铁信与湖南联创签订合作框架协议。中铁信由铁道部信息技术中心控股，每年中标项目充足，未来将与公司联合投标。湖南联创是是广州铁路(集团)公司指定承担湖南省境内铁路车站“电视监控系统”等安防设备技术服务的唯一单位。两者的合作将受益于长株潭城际客运系统的快速发展。

　　我们预期公司发行后09-11年销售收入分别为2.21亿、2.81亿、3.51亿元；归属于母公司所有者的净利润分别为0.33亿、0.42亿、0.54亿元；对应EPS分别为0.41元、0.53、0.68元。

　　目前行业可比公司09年平均PE为45倍，考虑到公司所在行业的成长性，我们建议的合理询价区间为12.30-14.76元，对应2009年的PE为30-36倍。上市目标价15.90-18.55元，对应2010年PE为30-35倍。