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08年自然环境因素影响产量，09年五粮液成品酒供不应求。52°饮用级五粮液方面，今年的销量在9000吨以上，同比略有下降。受2008年雪灾以及地震等自然环境变化的影响，公司成品酒生产量相对较小，加之公司主动的控量，影响了今年对经销商的供货，目前经销商已经打款但尚未发货的数量达到2500吨，预计将于明年1月份之后开始发货。

    2010年饮用级五粮液销量有望大幅增长。今年，五粮液成品酒商品量有较大幅度的增加，预计可以达到13000吨左右，同比增长44%左右。考虑到2010年高端酒消费的回暖以及今年对经销商2500吨的欠货，我们认为明年13000吨全部消化的可能性非常大，所以预计2010年饮用级五粮液的销量将在12000~13000吨之间。

    盈利预测与评级。在宏观环境向好的背景下，我们看好公司2010年业绩的爆发增长，同时今年开始市值将成为公司高管的考核指标之一，并且占有不小的权重，所以2010年公司市值的持续上升可以期待。我们预计公司2009~2011年EPS分别为0.75、1.25和1.55元，以12月18日收盘价27.74元计算，对应的动态PE分别为37X、22X和18X，目前公司估值处于较低位置，未来成长空间较大，上调公司投资评级为“买入”。