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　　目前及未来几年，我国铁路建设均处于黄金发展时机，作为铁路装备行业两大巨头之一—中国北车(601299)的发行上市正当其时，未来将面临市场需求和利润的双重向上拐点，业绩快速增长十分确定。

　　铁路装备寡头

　　中国北车是中国产品系列最齐全、技术水平最先进、研发制造能力最强的轨道交通装备制造业领军企业，也是全球规模最大的轨道交通装备制造商之一。目前，我国铁路设备行业的竞争格局基本上是中国北车与中国南车两家为主，尤其是高端产品如动车组、机车等目前国内企业只有这两家参与竞争。

　　2009年上半年，中国北车65%以上的收入来自新造机车、客车、货车及修理，另外近20%的收入来自工程机械等机电产品，其中铁路设备产品中机车产品和货车产品占公司收入比重最高，分别为25%和18%。

　　作为我国铁路设备行业的双寡头之一，中国北车的轨道交通装备产品的市场占有率处于国内领先地位：

　　截至2009年6月底，中国北车引进先进技术联合设计生产的大功率机车累计签单量占中国铁路市场采购总量的60.6%；新造铁路客车量占中国铁路客车保有量的60%以上；新造动车组累计签单量的市场占有率达到51.6%，在时速350公里以上新一代动车组领域具有领先的技术优势和市场地位；拥有以C70为代表的敞车、棚车、罐车和漏斗车等系列货车和以C80为代表的铝合金、不锈钢运煤敞车等系列货车，近三年新造铁路货车相对主要竞争对手的市场占有率持续超过50%；城轨地铁车辆占国内在用城轨地铁车辆总数的50%以上，并成为率先打入国际高端城轨地铁车辆市场的国内企业。

　　除机车车辆以外，中国北车在其他产品上的开拓同样成功，尤其是在铁路起重机械、风力发电机电机等产品上市场占有率均较高。

　　工程机械装备方面，公司在铁路起重机械新造市场上具有明显优势，2007年、2008年国内市场占有率分别达到42.3%和78.4%，公司制造的钢轨打磨列车，路基处理车达到世界先进水平；机电产品方面，2008年共销售风力发电电机1953台，占当年销售的国产风力发电机装机总容量的56%。

　　中国北车还积极参与国际竞争，产品出口的国家和地区已经从2000年的20多个增长到2009年的50多个，遍及北美、南美、东南亚以及澳大利亚等地，包括许多发达国家。近年来，公司国外市场签约额迅速增长，2006年为6.01亿美元，到2008年已经迅速上升至11.09亿美元，几乎翻番。

　　中国北车提出了“三步走”的清晰发展战略目标：第一步，三年再造一个北车。到2011年实现销售收入比2008年翻一番，进一步巩固公司在国内轨道交通装备市场的领军地位；第二步，到2015年，成为国际知名的以轨道交通装备为核心的机械装备制造企业；第三步，2020年前进入世界500强，成为具有国际先进水平的以轨道交通装备为核心的机械装备制造企业。

　　黄金发展时机

　　铁路运输具有节约土地、环保、节能的性质，发展铁路是低碳经济下全球交通运输方式的合理选择。

　　“十一五”期间，我国铁路投资将达到1.5万亿元，建设新线17000公里，其中客运专线7000公里(包括京沪线等高速铁路)；建设既有线复线8000公里；既有线电气化改造15000公里。2010年全国铁路营业里程将达到9万公里以上，复线、电气化率均达到45%以上，快速客运网总规模达到20000公里以上，并形成覆盖全国的集装箱运输系统。

　　2008 年11 月，在2007年制定的《综合交通网中长期发展规划》的基础上进一步明确，到2020年铁路网总规模将达到12万公里以上，复线率和电气化率分别达到50%和60%以上。

　　铁路建设为轨道交通装备制造业的发展提供了良好的发展环境。在中国经济、铁路建设、铁路运输大力发展的同时，国家也加大了铁路机车车辆的购置规模。按照“十一五”规划，国家铁路机车车辆购置和改造总额为2500亿元，即年均复合增长21.5%，相比“十五”期间的950亿元，增幅超过160%。

　　2008年底，铁道部进一步表示，根据客货运输需要和新建铁路投产情况，未来四年计划共安排机车车辆购置投资约5000亿元，其中2009年和2010年约为3000亿元。

　　未来，伴随着原有产品的全面更新换代，国内铁路和城市建设投资以及国家产业政策支持带动的新的需求增长，铁路机车、客车、货车将实现购置量、保有量双增长。同时，城轨地铁车辆市场需求也会持续增长。

　　市场需求巨大

　　在国内需求超预期、出口增长空间巨大的环境中，中国北车的可持续性发展值得期待。

　　其中，在机车领域，随着铁路运输市场需求的大幅上升以及铁路电气化建设的快速推进，对大功率机车的需求也日益扩大。预计2010年机车保有量将达到1.9万台，较2008年增加1.5%，机车修理市场的业务量也将随之增长。

　　客车、动车组领域，根据“十一五”铁路建设规划，我国客运专线将采用时速200公里以上及300公里动车组，而既有提速干线将采用时速200公里动车组，由此可见200-300公里速度等级动车组在客运专线有很大市场，预计到2010年底，全国铁路运营里程达到9万公里以上，其中客运专线运营里程将达到7000公里，时速200公里以上高速动车组的市场需求面临大幅提升。预计2010年客车、动车组保有量将达到5万辆左右，客车、动车组的保有量将稳步增长。

　　货车领域，预计到2010年国有铁路货车保有量可以达到63万辆左右，与2008年相比，货车保有量的年均增长速度为3.6%，平均每年可增加2万辆左右。此外，近几年中国铁路货车还经历了全面的技术更新换代，铁路货车市场将以重载、快速、专业为主要发展方向，货车产品的单位附加值和单位产品销售收入也将相应提高。

　　城市轨道交通领域，至2010年，中国规划建设地铁和城市轻轨线路达55条，总长度达约1500公里，投资预算5000亿元，需配属车辆超过6000辆，年均需求量超过1200辆。

　　综合来看，预计未来5年中国轨道交通市场规模仍将保持在10%以上的复合增长率快速增长，在2012年达到1000亿元。

　　工程机械装备及机电领域，随着中国铁路建设大范围扩张以及对原有铁路改造需求不断增长，铁路工程机械装备的销售市场亦逐步扩大。预计到2020年，全路应配备约240台160-200吨铁路液压伸缩臂救援起重机。

　　2008年，中国总装机容量达到7.93亿千瓦，而风力发电的装机容量仅为1221万千瓦，占总装机容量的1.54%，与美国、德国2517万千瓦、2390的风电装机容量相比，仍有相当大的发展空间。

　　同时，海外轨道交通运输的市场需求也将保持稳健的增长势头，并以此拉动未来轨道交通装备制造业市场的发展。据预测，从2006年到2015年，国际市场对整车需求的年均增长率为1.5%至2.0%，其中机车2.2%，客车1.8%，动车组1.3%，货车1.5%，城轨地铁车辆3.3%；对修理服务的需求增长略高于整车，年均增长率约为2.3%。

　　业绩增长明确

　　随着近几年我国轨道交通装备市场的蓬勃发展，中国北车的收入及利润快速增长。2006年至2009年1-6月，公司分别实现营业收入209.80亿元、263.71亿元、347.10亿元，2007年、2008年同比分别增长25.69%、31.62%；归属于母公司股东的净利润分别为1.31亿元、7.42亿元、11.31亿元、3.84亿元，2007年、2008年同比分别增长463.80%、52.34%。

　　由于中国北车主要产品市场空间较大且增长较快，高端产品动车组、大功率机车等均存在产能瓶颈。此次募集资金主要用于本公司主营业务，募集资金投资项目主要为四大类，分别为高速动车组、大功率电力和内燃机车技术引进消化吸收再创新国产化技术改造项目；适应铁路运输提速、重载需要，提升产品质量和工艺技术水平及国际竞争能力项目；利用核心技术开发相关多元产品市场、提高企业经济效益项目及信息化系统建设项目。

　　募投项目不仅使得中国北车在铁路设备行业的地位得以稳固，并加强了进入相关多元化产品市场的竞争力。其中的关键部分项目已于2006－2008年间开工，个别项目已经基本完成，将充分受益于未来几年的车辆需求高增长。

　　而截至目前为止，中国北车在手订单量已经超过了1500亿元，这将是未来2-3 年内，公司营业收入保持稳定增长的基础。

　　海通证券预测，2010年、2011年，中国北车销售收入将分别增长39.42%和37.69%，净利润分别增长45.39%和49.05%。2009-2011年全面摊薄每股收益分别为0.15元、0.22元和0.33元，复合增长率在35%左右，成长性良好。

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