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　　我们认为公司此整改方案想彻底解决五粮液集团和股份公司之间由于历史原因造成的遗留问题。五粮液集团和股份公司两者大股东不同，上市公司控股股东为宜宾市国资委，之前宜宾市国资委一直授权集团代为行使股份公司股东权利，导致两者利益趋向和考核指标的不一致。五粮液集团是宜宾市的重要利税大户，承担着较多的社会责任，其实际盈利能力不强，加上国资委的授权使得五粮液集团和股份公司在较长的时期都两个公司、一套班子，上市公司的业绩考核不完善和管理层在业务管理上也存在着诸多矛盾，使得市场认为存在股份公司向集团进行利润输送。整改之后，五粮液集团和股份公司成为两个独立的个体，各自为政，使得治理结构更加完善，对股份公司的考核更加直接，有利于股份公司的健康发展。

　　股份公司再次注资五粮液酒类销售公司，使得持股比例由原来的80%增加到95%，是为了更加彻底减少股份公司和集团之间的关联交易。股份公司增持销售公司股份到95%的股权，将为股份公司2010年增厚EPS约为0.30元。

　　估值讨论。考虑到股份公司增持销售公司股权，预计公司09年EPS为0.81元不变，上调10、11年EPS分别为1.20、1.50元，维持公司“推荐”的投资评级。