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　　海螺水泥战略布局领先于市场。在“T”型战略和“立足省内、巩固华东、拓展华南”的战略引导下，公司在长三角和珠三角市场地区的提前布局，从而使得其市场消费启动时，迅速扩大了产能，并实现了盈利高速增长。

　　公司战略布局调整将成为一个重要的增长点，包括在西北陕西、甘肃，西南四川、重庆的布点，均和区域振兴规划契合。虽然该部分区域新增产能较大，但未来的落后产能淘汰将给新增产能释放空间。我们预计西南、西北地区由于新增产能压力加大吨毛利将下滑，特别是四川地区，我们中性预计这些地区吨毛利下滑约80-100元/吨，但海螺由于其成本优势预计在这些地区还能维持80-100元/吨的吨毛利。

　　我们上调EPS由2.1/2.8/3.35元至2.2/3/3.5元。公司核心市场还将受益房地产投资复苏，业绩增长较为确定，其作为周期性行业龙头，未来还将受益于集中度提高带来了盈利能力提高，公司合理估值为10年动态PE20倍，对应股价60元，维持“增持”评级。