新浪提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

　　公司是葡萄酒行业的领跑者：

　　拥有百年品牌的张裕是行业中最早树立中高端品牌形象的葡萄酒企业，“1+4”中高端品牌的成功布局提升了公司的吨酒价格和盈利能力，拉开了公司与主要竞争对手长城和王朝的差距。目前，公司不但稳坐我国葡萄酒行业销售额和净利润老大的宝座，而且销售额和净利润的增长速度及利润率水平也遥遥领先于竞争对手。作为行业的领跑者，张裕将率先受益于葡萄酒行业的回暖，今年下半年和明年上半年有望实现业绩的超预期增长。

　　公司竞争优势明显，难以被竞争对手超越：

　　公司位列中国葡萄酒理想品牌第一名，获得“预购和理想品牌双料冠军”；公司在营销渠道上坚持以高度扁平化的“深度分销体系”为核心、辅以直销和大代理，在渠道的深度、广度及对经销商的强势把握上都让竞争对手望其项背；公司的优势市场集中在经济较为发达的沿海城市，比竞争对手拥有更好的中高端葡萄酒消费群体和基础；公司已有葡萄种植基地25万亩，面积居全国首位；公司覆盖葡萄酒、白兰地、保健酒、起泡酒四条产品线，覆盖了高中低端，干型、半干型和甜型等各种品类，相比于长城和王朝等竞争对手覆盖面更广，能更大程度上发挥协同效应提高市场占有率。

　　给予“买入”评级，12个月目标价96.25元：

　　我们预测公司09-11年的EPS分别为2.08、2.75和3.44元，给予“买入”的投资评级，12个月目标价为96.25元。