公司优势领域在于其中药业务。
公司同时涉足中药和化学药,其中在中药领域拥有一定优势,2008年占总收入的67.18%,毛利占比83.82%,且仍在不断增加。三大核心产品复方血栓通胶囊、众生丸、清热祛湿冲剂在所在的细分市场拥有一定的优势地位。
公司优势市场在广东省内。
2008年广东省内销售收入占78.28%,2009年中期仍占72.57%。复方血栓通胶囊居广东省医院市场心脑血管中成药第一位;众生丸居广东省零售市场咽喉疾病用药第一位;清热祛湿冲剂居广东省清热冲剂类中成药第七位。
伴随公司向全国拓展,预计未来3年众生药业有望保持较快增速。
公司未来3年的增长主要依赖于其中药品种,主要增长动力来自广东模式在其它省份的复制。预计2009-2011年,(1)公司中药业务营业收入分别为4.00、5.16、6.49亿元,CAGR25.88%其中,复方血栓通胶囊收入分别为2.24、2.99、3.83亿元,CAGR29.09%;众生丸收入分别为1.00、1.26、1.57亿元,CAGR23.54%;清热祛湿冲剂收入分别为0.25、0.31、0.38亿元,CAGR18.38%;(2)公司的化学药业务营业收入分别为1.64、1.71、1.79亿元,CAGR4.37%
公司业绩预测与市场价格定位。
预计09-11年主营业务收入分别为56587.39、68908.75、82949.72万元,净利润分别为9576.73、12961.34、16652.64万元,EPS分别为1.20、1.62、2.07元。由于市场处于估值转换中,按2010年35-40倍PE,12个月内合理价值56.70-64.80元;DCF法(WACC=9.34,g=3%)估值为57.92元。由于市场情绪问题,上市首日可能大幅上涨至80元以上甚至更高,届时请注意风险。