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　　近日，天相投资顾问有限公司(以下简称天相顾问)对长安汽车(000625，收盘价14.23元)进行了调研。明年，公司在合资品牌长安福特马自达方面不打算投入新车型，而以提高现有车型的销量为主要目标。在自主品牌方面，公司自主品牌乘用车正步入收获期，这种收获更多体现在市场地位、品牌形象上。在投资策略方面，天相顾问看好公司自主品牌的未来发展，同时考虑到公司合资品牌长安福特马自达的稳定增长，维持公司“买入”评级。

　　合资品牌：优化产能布局

　　目前，公司合资品牌长安福特马自达拥有重庆一厂和南京二厂，重庆工厂主要生产新嘉年华以外的福特品牌、沃尔沃和马3等品牌，南京工厂主要生产新嘉年华等品牌。今年受益于政策支持带来的行业高速增长，1月～10月长安福特马自达实现累计销量25.58万辆，同比增长45.97%，同步行业增长。

　　重庆工厂因福克斯品牌和马3的快速增长出现产能瓶颈，而南京工厂承担品牌较少，产能利用率严重不足。9月，公司着手建设重庆第三工厂，但短期内仍无法缓解重庆工厂产能压力。根据天相顾问与公司沟通的结果，公司希望把马3车型转往南京工厂生产。此外，公司明年在长安福特马自达方面不打算投入新车型，而以提高现有车型的销量为主要目标。天相顾问预计，公司明年销量增速同步行业增长，保持在15%左右，如果马3的生产顺利转移至南京工厂，重庆工厂产能将充分利用于提高福克斯、蒙迪欧和沃尔沃等品牌的产量。

　　自主品牌：渐入收获期

　　目前公司拥有奔奔、志翔、悦翔三个轿车品牌，CM8、杰勋两个MPV品牌，天相顾问认为三年阵痛期后，公司自主品牌乘用车正慢慢步入收获期，目前这种收获更多地体现在市场地位、品牌形象上。

　　今年1月～10月，公司自主品牌乘用车累计销量8.67万辆，同比增长128.5%，在购置税优惠政策的主要带动下，3月份上市的新车型悦翔迅速被市场接受，目前月销量已上升至1万辆，悦翔的成功放量使公司自主品牌乘用车销量实现翻番，市场地位、品牌形象得到提高，销量规模的大幅增长将扭转自主品牌亏损的不利局面，提升母公司的盈利能力，但因悦翔定价过低、奔奔的盈利能力较差，自主品牌今年仍难以盈利。

　　天相顾问预计今年自主品牌乘用车销量约为11.5万辆，同比增长165.6%；预计明年自主品牌销量约为18万辆，同比增长56.5%。

　　天相顾问