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　　白酒业务还将保持高速成长。

　　09年白酒业务收入增速为25%左右，我们预计2010年增速仍将维持在20%-25%。08年“牛栏山”品牌完成“中国驰名商标”认证，在全国范围内扩大知名度；另外公司加大了牛栏山作为二锅头原产地的宣传，牛栏山二锅头产品标准作为国家标准的原型，获得了国家级实验室认可。

　　近3年来，公司对营销体系进行大规模调整，明确了“近占远养”的策略取得较好成效。公司白酒销量目前接近10万吨，牛栏山二锅头在北京市场已经超越红星成为二锅头第一品牌。公司目前中高端酒销量的比例仅为10%左右。未来，公司的高速增长将来自外阜市场(长三角、珠三角)等地的外生增量，以及中高端白酒销量占比提高带来的内生增长。我们预计2010年公司白酒业务的增速将在20%以上。

　　盈利预测和估值。

　　我们预计公司09/10/11年的EPS分别为0.46元、0.66元和0.81元。鉴于公司业绩全面向好，2010年起业绩增长明确，给予“增持”的投资评级。