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　　对上海通用持股比例由50%提升至51%，合并报表得以美化，业绩增厚不明显。公司8450万美元收购上海通用1%股权，收购P/E约10倍，收购价格较低。此次收购股权仅1%对上海汽车业绩增厚不足0.01元，影响有限。收购完成后，上海通用将纳入公司合并报表，主营业务，财务状况等得以美化。

　　与通用联手进军印度市场，公司国际化战略的重要举措。印度汽车市场目前年销量约200万辆，过去八年年均复合增长15%左右，目前乘用车千人拥有量约为10辆。作为全球第二大人口国，随着经济发展水平的不断提高，印度汽车市场将迎来快速增长期，预计到2015年印度汽车市场将达到400万辆。目前，印度汽车乘用车市场以小排量车和微型车为主，铃木、现代和塔塔合计占有70%以上的份额。我们认为公司此次与通用联手可能率先输出上海通用及上汽通用五菱开发的、适合目前印度市场的小型和微型车产品。按照通用五菱在我国国内的市场表现，我们认为该合资公司5-10年内有望占有印度汽车市场8-10%左右的市场份额，成为印度市场小型车的有力竞争者。除印度市场外，公司还计划拓展亚洲其他新兴市场，这些都将成为公司新的利润增长点。

　　维持“推荐”评级。预计上海通用和上海大众明年轿车销量仍有10%以上增长，在新产品推动下，自主品牌盈利将有较大改善，预测公司09-11年EPS分别为0.94元、1.18元和1.32元，目前股价对应09年、10年P/E分别为27倍、21倍，估值处于行业中端，给予公司6-12个月目标价29.5元，对应2010年25倍P/E，维持“推荐”评级。