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　　西南药业是我国西南地区最大的制药企业之一，公司定位于大型普药生产企业，长期以来业绩增长波澜不惊，但在06年年轻的管理层上任后经营有了较大改观。一是对产品结构进行调整，重点突出利润率较高的产品；二是加强了营销力度，积极开拓西南地区以外的市场；三是压缩不必要的管理费用，全公司员工的成本意识都得以加强。

　　公司产品分为冻干粉、粉针剂、片剂、输液、针剂、酊、合剂等，目前重点产品益保世灵、散列通、美菲康和大输液正在培育壮大过程中，且毛利率都很高。除益保世灵外，散列通、美菲康明年销量有望突破亿元大关。现有的冻干剂、片剂、输液和水针剂生产线均在满负荷运转，我们认为随着新生产线的陆续达产，产能瓶颈将在明年年底得到解决。

　　预计2009、2010年的净利润增长率分别为35.9%和34.2%，对应的基本每股收益为0.26元和0.34元。我们预测6个月内的目标价位为16.9元，对应09年、10年EPS的市盈率分别为65倍和50倍，给予推荐的投资评级。DCF估值的结果为13.53元。

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