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　　黄金珠宝主业加速扩张，内外合力带来业绩增长。黄金饰品作为公司主营业务，收入占比超70%、毛利占比超50%，且近年来一直保持稳定增长态势。2008年起公司加快门店扩张速度，不断提升市场占有率；另外，黄金价格持续高位，引爆投资需求，量价齐升带来业绩增长。同时，黄金价格上涨使招金矿业利润空间增大，公司获得投资收益可能超预期。

　　盈利预测与评级：保守起见，我们假设2009年全年投资收益为2.8亿元，2010-2011年暂不考虑投资收益影响，我们预测2009、2010、2011年公司EPS0.71元、0.84元、0.95元；按11月25日收盘价28.02元计算，对应动态PE分别为39倍、33倍、29倍；如考虑投资收益影响，我们假设2010、2011年投资收益与经济危机谷底的2008年持平，为1.5亿元，则EPS为0.71元、1.03元、1.14元，对应动态PE分别为39倍、27倍、25倍。公司资产价值带来较高的安全边际，且世博会期间业绩可能超预期，我们维持其“增持”的投资评级。

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