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　　未来五年煤炭产量复合增速32%，权益产量复合增速26%。我们预计，公司09-13年煤炭产量分别为1800万吨、3000万吨，3800万吨，5440万吨和6440万吨。分别增长11%、67%、27%、43%和18%。未来五年产量复合增速32%。按照权益计算，09-12年煤炭权益产量分别为1700万吨、2602万吨，3300万吨，4281万吨和4881万吨。分别增长9%、53%、27%、30%和14%。未来五年权益产量复合增速26%。

　　公司既有四个煤矿产能合计1290万吨，预期产量维持稳定。其中、生产焦煤的西曲矿产能340万吨，生产肥煤的镇城底和马兰矿产能590万吨，生产贫瘦煤的西铭矿产能360万吨。主焦煤和肥煤的精煤洗出率55-58%，贫瘦煤洗出精煤率70%左右。

　　“再造西煤”的兴县煤矿(80%)逐渐进入投产期。设计产能1500万吨兴县煤矿一期2010年将全面投产，预计产量1500万吨(09年产量500万吨，10年净增量1000万吨)，此外，设计产能1500万吨的兴县二期也将逐步投产。

　　盈利预测：我们预计公司09-11年每股收益分别为1.06元、1.65元和2.59元(暂不考虑未来提价因素)，同比分别增长-26%、55%和57%。

　　我们维持“强烈推荐”评级。作为炼焦煤龙头企业，公司具有较高的成长性，未来煤价仍然有提价的空间，我们认为可以按照10年30倍P/E计算，公司的股价为50元。我们继续维持强烈推荐的投资评级。

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