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　　锆管包鞘为核电站核屏蔽系统的第一道屏障，直接接触核燃料，并屏蔽中子辐射，为核电站用关键耗材，每次换料将和核燃料一起更换。

　　高泰公司是国内唯一2家锆管包鞘生产商之一，已经掌握重水堆和压水堆两种机型的锆管材料关键技术，且已在中核总进行试用。

　　中核建中核燃料元件公司隶属中核总，现已成为以核电燃料元件为主导产业的大型骨干企业。是我国唯一的压水堆核电燃料组件生产基地，国家级企业技术中心。

　　我们认为，嘉宝集团转让51.3%的股权给中核建中，一方面标志着高泰核燃料锆管包鞘技术成熟，将加快进入国产化阶段，另一方面标志着中核总、嘉宝集团和高泰公司在利益和行动上将趋于统一。高泰公司将成功进入竞争壁垒最高的核材料供应领域，在中国核电站建设高峰来临之际，业绩将呈现爆发式增长。

　　申万房地产研究员预测，公司传统房地产业务2009、2010、和2011年EPS分别为0.65、0.85和1.08元，则考虑高泰公司贡献，2009、2010、2011年EPS分别为0.65、0.88和1.22元，对应的PE分别为20.5、15和11倍。公司估值具有足够安全边际，首次给与买入评级。

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