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　　预计今明两年业绩陷于低谷期，后年迎来爆发期：今年酒店开业和明年玉龙雪山大索道改造等费用高企，均对公司2009年和2010年的业绩产生明显影响，预计同比分别下降约15%、25%，EPS分别为0.39、0.25元。而2011年，则在两者盈利压力释放推动下，公司业绩将获得爆发式增长，预计增幅约230%，EPS0.77元。上述预测均不考虑改造后的玉龙雪山索道提价和云南旅投资产注入的预期。

　　盈利预测与投资评级：预测2009-2011年EPS分别为0.39、0.25、0.77元。按11月11日收盘价计算的动态PE分别为45.8、71.5、23.2倍，估值水平明显偏高。虽然公司今明两年的业绩连续下降，2009年11月CenturySecuritiesInc。请参阅文后免责条款世纪研究价值成就-2-但我们认为，这恰是未来盈利提升的孕育期，2011年业绩反弹性增长很强，加之云南旅投带来的资源整合预期，以及交通条件的改善，公司长期增长潜力较大。因此，维持“增持”投资评级。

　　风险提示：发生重大疫情和自然灾害、酒店经营低于预期、大索道改造时间延长、资产注入预期未果。

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