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　　我们认为公司投资UCBH  损失影响有限，原因有二：

　　1、金额有限。公司初始投资UCBH8.87  亿元人民币，目前已经计提减值准备8.24  亿元，即使接下来全额计提，空间也十分有限。

　　2、盈利预测已经考虑损失因素。由于公司在3  季报中已对相关风险进行披露，我们的预测模型也考虑进了相关损失，因此影响不大。

　　H 股发行“受益匪浅”  ：

　　随着H  股发行的临近，我们预测公司H  股发行价在人民币8  元左右，港元在9  ～9.5  港元之间，融资额在300  亿左右。

　　我们预测公司H  股增发后，对公司的RoAE  会形成显著的摊薄，不过公司的资本状况会得到明显改善，09  年底和10  年的动态资本充足率将分别达到13.11%和11.54%，核心资本充足率将分别达到8.89%和7.83%。为公司未来的业务扩张扫清了障碍。

　　投资建议与预测：

　　我们预测民生银行09  年10  年的EPS  分别为0.57  和0.66  元，BVPS  分别为4.27和4.79  元，对应PE  分别为13.17X/11.46X，对应PB  分别为2.25X/2.00X。现价为8.11  元(11.09)，A  股目标价9.60  元，维持增持评级。

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