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　　季报业绩符合预期。1-9月实现收入28.9亿元、净利润3.3亿元，分别同比增长11%、-7%；EPS0.67元，与我们前期预期的0.69元基本一致。

　　公司在行业低谷期仍然保持了较强的盈利能力。3Q09尿素价格跌至行业成本线下(最低1450元/吨，近期反弹至1500元/吨)，DMF和醋酸价格平稳；3Q09毛利率随尿素价格环比下滑，但仍然保持在19.7%的较好水平。

　　维持增持评级。由于国内尿素价格下跌幅度超出预期，我们调整09-10年EPS预测为0.90元、1.25元(原预测为1.01元、1.33元，不考虑增发)，对应PE20倍、14倍。公司在行业低谷仍保持较强盈利能力，未来行业好转时盈利弹性较大，维持增持评级，并关注国内天然气价格改革带来的积极影响。

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