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　　华帝股份首次推行管理层激励，我们简单测算其激励幅度：公司董事长、总裁及3名副总裁2008年度报酬总额为109万元，今年奖金的提取上限为90-115万元，相当于高管薪酬普遍增长83%-106%，激励力度很强。

　　管理层激励或在良好趋势上再添动力。三季度公司净利率达4.1%，在02-04年曾经出现过，但近年来大幅下降，与市场竞争激烈有关。我们判断未来管理层激励力度将随着业绩增长幅度而变化，净利润率趋势拐点有望出现：08年-0.8%是最低点，今年有望回升至1.4%左右，未来有望继续回升到3%左右的水平，这可能是近期公司市场表现较好的主要原因。我们调高公司09-10年EPS至0.12元与0.29元，盈利弹性较大，持续关注。

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