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　　天津项目占地面积在9.3万平左右，折合建筑面积为27.91万平，主要以住宅、酒店式公寓和商业为主。该项目的土地成本在5200元/平米左右。而目前周边的万通上游国际、华城领秀等项目销售均价在1.1-1.3万元/平米。我们按照1.1万元/平米的销售均价来看，项目住宅部分利润率在15%以上。由于项目体量大，还含有8万方商业部门，因此未来收益有保证。我们认为该项目将在2013年开始增厚公司业绩。

　　前期公司项目储备减少的担心在近期得到明显缓和。三季度末，公司每股预收帐款达到3.19元。手头项目可以支持未来三年业绩。预计公司09年、10年每股收益在0.35和0.45元左右。公司09年RNAV在7.11元。截至11月2日，公司股价在7.04元，对应09、10年市盈率在20.11和15.6倍。给与公司“推荐”评级。

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