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　　前三季度公司实现销售收入29.26亿元，同比下降51.6%；实现归属于母公司所有者净利润2.44亿元，同比下降84.86%；净资产收益率6.29%；实现摊薄后EPS为0.84元；每股经营性现金流净额0.75元。

　　三季度单季收入9.08亿元，环比下降10.6%；单季净利润8027万元，单季EPS为0.27元。

　　公司生产保持满产，但受产品价格下滑影响，公司三季度单季毛利率为17.8%，环比下降3个百分点。四季度草甘膦价格仍然低迷，有机硅价格回升，预计四季度毛利率会有所回升。

　　近两年国内草甘膦产能高速释放，严重过剩，今年以来除3月份价格反弹至2.9万元/吨外，基本徘徊2.2万元/吨上下，不见起色，目前新安草甘膦售价2万元/吨左右。近期国际草甘膦巨头美国孟山都公司宣布下调2010年草甘膦终端价格至2009年的50%，由于国内草甘膦价格已跌至成本，不少企业停产或维持低开工率，此事虽不会造成国内草甘膦价格大幅下跌，但也将对草甘膦价格形成压制。

　　下半年有机硅下游建筑、电子等行业均在复苏中，对有机硅需求有所增强，单体(DMC)价格从今年8月的1.88万元/吨低点回升至目前的2.3万元/吨，新安化工DMC售价已涨至25000元/吨。由于近两年国内大量小规模有机硅单体产能建成，在一定程度会阻碍有机硅价格回升的幅度。

　　公司在黑龙江绥化建设3万吨化学硅项目，利用黑龙江廉价电力资源以降低原材料成本。目前已完成3台电炉的安装，年内可完成全部4台电炉的安装。新安迈图10万吨有机硅单体项目仍在建设过程中，年内应能进行试生产，明年贡献产量。

　　我们预测公司2009-2011年EPS为1.23、1.95、2.54元，给予“谨慎增持”评级。

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