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　　销售回款大幅增加，负债率大幅下降，货币资金大幅提升。3季末，公司资产负债率为69%，净负债率从08年底的109%大幅下降至22%，在业内处于较低水平。这得益于09年公司销售回款大幅增长以及增发带来80亿元资本金。同时3季末货币资金充裕(166亿元)，在销售大幅提升的背景下较08年底提升2倍。

　　资源优势突出，存货充裕，未来3年开发销售有保障。09年公司加大了项目投入和项目拓展，存货较08年底增长31%，至528亿元。1-3季，公司集中于二线城市和部分一线城市新增权益建面585万平米，楼面地价3644元/平米，所获取的土地量仅次于万科(权益面积633万平米)。当前在建拟建项目83个，占地面积1785万平米，建面2897.99万平米，资源储备量在目前A股上市公司中处最大量地位。

　　成本管理控制优势突出。1-3季，公司三项费率仅5.5%，在行业中处最低水平。

　　维持对公司09、10年EPS0.96和1.40元的预测，RNAV17.7元。维持强烈推荐。

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