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　　投资要点：

　　消弧接地线圈业务进入稳定增长期：公司传统主业产品为消弧接地线圈，市场份额约为40%，是行业龙头。消弧选线成套装置属于电网安全与控制类设备，主要用于变电站的新建和改造，随着改造的完成，增速减缓，预计未来将维持自然增长速度，完善的内部零部件配套确保该项产品继续维持较高毛利率水平。

　　开关类业务增速不会减缓：公司高压开关以220kV隔离开关为主，目前在该等级的隔离开关中市场份额维持第一。GIS对隔离开关和断路器的取代趋势明显，对隔离开关需求影响较大。公司通过往高等级电压隔离开关发展和拓展GIS领域使得公司开关类业务的增速不会减缓。

　　互感器进军高端产品，有望维持高增速：目前公司在220kv等级市场份额第一，在整个互感器市场份额排名第三。公司500KV互感器产品的研发已经完成，产品已经形成销售，2009年将开始参加国网投标，随着产品运行成熟，公司将争夺在该级别上盘踞的外资品牌的市场份额，该产品有望保持高增长。

　　电力电容受益于行业高增长：思源电力电容器公司07年公司中标南方电网公司云南—广州±800KV特高压直流输电示范工程等项目并成功投运，这为产品后续发展打下了良好的基础，公司电力电容器已经充分得到了电网公司的认可。而我国串补技术则刚刚起步，预计未来的市场空间可观，而作为行业内的重要一员公司将大幅收益。

　　新的利润点储备丰富：公司在保证原有业务稳定增长的同时，也在不懈进取，不断地丰富自己的产品线，向着更高技术含量、更多附加值的方向发展，未来的储备业绩增长点有数字化变电站、SVG、126KV/145KV/252kV 3个电压等级的GIS。

　　盈利预测及投资建议：我们预计2009-2011年每股收益1.06、1.01、1.4元的预测，我们在预测2010-2011年业绩时未考虑坚持平高电气股权的收益，目前股价对应2010年业绩PE仅为25倍，如若剔除平高电气股权价值

(作者:梁玉梅)
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