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费用率仍然较高,改善空间大。公司三季度期间费用率也提升较多,其中销售费用率、管理费用率分别达到16%、7.8%,同比分别提高8个、3.6个百分点,与同行业相比也是偏高。这固然有多方面的客观原因。(诸如费用率偏高的内销本年增速更快;农村市场开拓投入较大;研发费用保持较高水平。)但另外很重要的两条是:1.谨慎的会计处理。2.管理效率横向比较还存在差距。当然这为公司未来持续的效益改善,盈利增加提供了空间。
盈利预测和投资建议。预计公司09,10年EPS为0.88元,1.12元,按照10年EPS20倍PE估值,公司目标价为22.4元,对照现行市价,给予“推荐”评级。