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头孢类产品毛利率持续增长。公司在医药工业方面主要包括头孢类产品和联邦止咳露,其中联邦止咳露07年后营收连续下滑,毛利率连续下降,09年前三季度开始逐渐平稳;头孢类产品由于公司通过提高高附加值的口服制剂比重、提高高利润率产品销售以及收购万庆药业等方式提高整体利润率,同比09前三季度主营毛利比08年增长165.76%,◇产业受益新医改。公司工业以致君制药为平台,抓住新医改基本药物放量机遇,多个头孢产品有望进入基本药物目录。
投资建议:鉴于公司产品毛利率的大幅度增加,以及二线城市的快速扩张,预计2009——2011年的EPS分别为0.58元、1.13元和1.75元,复合增长率为44.51%;对应PE分别为40.33倍、20.65倍和13.26倍,公司具备一定的投资价值,给予“谨慎推荐”的投资评级。