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业绩符合我们预期。公司09年1-9月营业收入为306.8亿元,同比下降12.6%;净利润19.9亿元,EPS为1.06元,同比增长42.0%;Q3收入同比增长5.2%,EPS为0.40元,同比增长69.1%。业绩符合我们前期的乐观预期,也达到了市场近期的预期。
净利率大幅提升。09Q3净利率为7.2%,除低于08Q4(9.9%)外,为历史最高,源自:(1)毛利率(24.9%)虽环比下降,但同比仍大幅提升4.5个百分点;(2)期间费用率(16.5%)环比大幅下降,但仍在高位。
节能补贴政策促产业升级。由于节能补贴政策的短期性,政策的影响并不在于补贴额大小和到帐时间,而在于政策促进了空调产业升级和节能产品成本的下降,公司未来2年盈利能力可保持稳定并有提升。
投资建议。我们维持略上调10年盈利预测,预计09-10年EPS为1.40元、1.71元,维持“增持”评级。