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三季度业绩低于预期:三季度实现营业收入36.2亿元,同比增长14.9%,营业成本31.8亿元,同比上升6.8%。最终亏损0.43亿元,合每股亏损0.03元,同比减亏90.2%,低于预期。
盈利预测调整:基于我们上述判断,我们将上航2009年业绩下调至亏损2.55亿元(每股亏损0.20元)。由于上航将在2009年年底或2010年年初正式并入东航,公司目前的投资价值主要在于其所换取的东航股价的走势,我们不再对其2010年的盈利进行预测。
估值与建议:上航与东航合并已经获得各自股东大会的通过,正在等待有关部门的最后审批,为了顺利承接2010年上海世博会,我们预计双方的合并会很快进入实质性操作阶段。随着换股合并日的逼进,预计上航的股价将向换股价格靠近,目前按照1:1.3换股比例的理论价,上航股价还有18%的上涨空间,因此维持“审慎推荐”评级。