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　　三季度业绩低于预期：蓝星新材2009年前三季度实现销售收入53.22亿元，同比下降17.0%；主营业务利润4.10亿元，同比下降38.0%；亏损1.86亿元，合每股亏损0.36元。其中3季度单季主营业务实现销售收入20.29亿元，实现净利润0.17亿元，合每股收益0.03元，同比上升4.8%，环比扭亏，剔除掉政府补贴等营业外收入1261万元，三季度基本盈亏平衡，业绩低于我们的预期。

　　估值与建议：公司总体费用高于我们预期，苯酚丙酮的毛利恢复也低于预期，我们将公司2009年业绩从-0.01元下调至-0.20元，维持2010年每股盈利0.32元的预测，引入2011年0.51元的预测。

　　公司目前行业盈利仍处于较低水平，公司的费用负担短期难以消化，动态PE估值仍然较高，我们维持“中性”。但PB相对较低，2010年销售额将达到近100亿元，如果需求波动，公司业绩将具有较大的弹性，具有交易性机会。

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