新浪提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

　　2009年前三季度公司实现收入12.84亿元，同比下降12.6%；归属于母公司所有者净利润4958.8万元，同比下降4.67%，净资产收益率8.76%，摊薄后EPS为0.26元。其中三季度单季收入5.2亿元，单季EPS0.17元，环比增长42%。

　　三季度炭黑价格稳定，煤焦油小幅波动，公司综合毛利率保持较好，一、二、三季度综合毛利率分别为19%、19.5%、20.3%。

　　公司负债率达到75.4%，属偏高，中短期有股权融资需求。

　　虽然美国对中国进口的部分轮胎品种征收反倾销税，但由于我国轮胎产业在国际市场竞争力很强，只要其他国家不跟风美国，美国特保案不会对我国轮胎出口产生大的影响。国内汽车销售继续火爆，9月我国轮胎产量5809万条，与8月基本持平。

　　公司炭黑4月销售明显好转，5月开始满负荷生产，一直保持到当前，月销量超过3万吨。由于订单良好，公司乌海二期第一条4万吨生产线将提前至今年11月投产，第二条4万吨生产线2010年4-5月份投产。乌海二期完成后即启动西南基地的建设。

　　由于乌海煤焦油低于国内其他地区，且公司乌海基地采用焦炉气做原料，同时利用尾气发电，盈利能力显著强于江西本部，乌海二期的提前投产为公司业绩超预期提供基础。四季度乌海基地全季度贡献利润，预计业绩环比将继续增长。

　　我们预测公司2009-2011年EPS分别为0.48、0.89、1.18元，维持“增持”评级。

    新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。