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　　资产整合如期进行，上网电价下调预期反映过度，维持“买入”评级，目标价格9元。国电集团结合不同区域资产盈利回升情况，预计将选择盈利回升明显的华东地区资产进行注入，公司未来成长性十分明晰。在具体资产重组方案还未出台以及暂时不考虑新的电价调整情况下，我们将公司09年综合标煤价格由原来的预计下降12%调整为下降11%，利用小时维持下降4%的判断，同时调高公司参股电厂的盈利水平，我们上调公司09、10EPS到0.32、0.43元(原来分别为0.28、0.38元)，对应的P/E水平分别为22、17倍。由于公司主要盈利资产以及预计要注入的资产以华东等沿海地区为主，针对前段时间市场传闻华东及其他沿海地区上网电价将有一定幅度的下调，我们了解到即使下调，幅度也将低于市场预期水平，依然不改沿海地区发电企业盈利回升的势头，而目前股价基本对之前的负面传闻有过度反映。我们认为公司目前估值水平尚未充分反映公司盈利能力的持续回升以及水电资产即将进入收获期的特征，同时资产注入所带来的成长性也非常明晰。维持“买入”评级，目标价格9元。

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