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　　新产品上市使三季度收入环比增长14%。三季度公司实现营业收入74.9亿元，环比增长14%，同比增长40%；三季度汽车销量5.2万辆，环比增长18.5%，其中奔腾品牌销量2.5万辆，环比增长21.6%；马自达品牌销量2.7万辆，环比增长17.4%。

　　三季度毛利率略有下降。三季度公司实现毛利率21.9%，比二季度的23%略有下降，我们认为主要原因在于新产品投放使得折旧成本增加，同时产品档次较低、毛利率相当较低的奔腾B50产品销量占比有所提高，而高端产品睿翼销量未达到预期。

　　规模效应使期间费率有所下降。三季度公司营业费率和管理费率分别为8.4%和3.1%，分别比二季度下降0.6和0.8个百分点，主要原因在于三季度新产品奔腾B50和睿翼销量有所提高，规模效应开始显现。

　　财务状况良好。公司三季度实现经营性现金流3.08亿元，单季度财务费用为-1200万元，三季度末公司货币资金余额为39.9亿元，较年初增加20.3亿元，公司财务状况良好。

　　未来业绩增长明确。2010年随着公司新建生产线投产以及零部件配套体系的不断完善，目前的产能瓶颈将被打破，同时新产品的陆续推出也将带来销量增长，睿翼2.0L产品的推出将扩大新M6的市场影响并提升合资企业整体盈利能力，公司未来业绩增长确定。

　　维持“强烈推荐-A”投资评级。目前公司股价对应09年、10年PE估值水平分别为25和20倍，作为乘用车领域龙头公司，估值水平相对合理，考虑到公司未来可能成为一汽集团整体上市的平台，以及睿翼2.0L推出对公司业绩的正面影响，我们继续维持公司“强烈推荐-A”投资评级。

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