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　　李泰/文

　　作为全国第七大、西北地区最大的预拌混凝土生产企业，西部建设(002302)成为新疆基础设施建设的主力军。

　　西部建设主要从事预拌混凝土的生产和销售，混凝土是构成现代建筑的主要材料，预拌混凝土则是混凝土工业化发展的产物，目前行业正处于高速发展期，2000年至2006年，我国预拌混凝土产量年均复合增长率达到37%。

　　预拌混凝土销售半径通常在50公里左右，产品市场具有明显的区域性特点。作为新疆地区预拌混凝土发展的先驱，西部建设经过多年的积累，在技术、品牌及管理等方面形成了一定的竞争优势。

　　目前，西部建设已在新疆乌鲁木齐、奎屯和库尔勒地区共完成混凝土施工项目5000余项，承担了多项重点大型工程预拌混凝土的供应任务。公司所参与的多项工程获得过各级建筑施工奖项，在新疆尤其是在乌鲁木齐市场享有很高的知名度和美誉度。2008年，西部建设在新疆市场的占有率为31.78%，在乌鲁木齐市场的占有率为47.15%，在区域市场的占有率水平处于全国领先地位。

　　除了规模优势外，西部建设还具有资源综合利用优势、技术优势以及供应能力优势等竞争优势。

　　西部建设是新疆唯一大规模使用磨细粉煤灰和磨细矿渣替代水泥的预拌混凝土企业，由于磨细粉煤灰和磨细矿渣的使用成本低于水泥成本，因此公司预拌混凝土的材料成本低于竞争对手。

　　同时，公司在乌鲁木齐市场搅拌站点形成网络化布局，泵送设备和运输设备集中调度，公司设备使用效率、经营规模远高于竞争对手，较高的设备使用效率和规模效应的体现可在一定程度上降低生产成本。

　　新疆是实施西部大开发战略的重点区域之一，过去几年，新疆地区预拌混凝土一直保持快速发展趋势，2003-2008年年均需求增速达到26.9%，其中近3年的增长率分别为25%、36%和24%。根据重点基础设施项目和房屋建设情况测算，2009年新疆水泥需求量将保持10%以上的增长速度，混凝土需求量仍会保持较快的增长速度。

　　随着新疆固定资产投资的高速增长，西部建设也迎来了高速发展。2006年至2009年1-6月三年又一期，西部建设的营业收入分别为4.10亿元、4.53亿元、7.83亿元、2.90亿元，年复合增长率约为38%；分别实现净利润5855.22万元、6777.42万元、7171.47万元、2945.65万元，盈利能力稳步提升；综合毛利率分别达到20.03%、18.62%、17.63%、18.97%，显著高于同行业上市公司水平。

　　2008年，西部建设的存货周转率、应收账款周转率、总资产周转率分别达到63.43、4.60、1.23，在可比上市公司中位居领先地位。

　　此次，西部建设的募集资金将主要投向商品混凝土生产网点建设、细粉煤灰储库建设和干混砂浆生产线建设等三个项目。上述项目建成投产后，公司将新增预拌混凝土生产网点5处，预拌混凝土生产能力100万m3/年，磨细粉煤灰储存能力6.7万吨/年，干混砂浆生产能力15 万吨/年。

　　随着生产网点的扩大、生产能力的提高和产品品种的丰富，将有利于西部建设迅速占领市场先机，满足快速增长的市场需求，提升整体盈利能力，降低生产经营成本。

　　金亚科技 优势铸就未来成长之路

　　李泰/文

　　金亚科技(300028)主要为数字有线电视运营商提供整体解决方案，拥有行业内最完整的数字电视软、硬件核心产品体系，是目前国内少数几家能够提供端到端整体解决方案的专业服务商之一，具备突出的竞争优势。

　　金亚科技的产品主要包括数字电视条件接收系统CAS、用户管理系统SMS、复用器、编码器、QAM调制器、数字电视机顶盒等，几乎涵盖了数字电视整体解决方案的全部设备。目前，公司已为在国内十几个中小城市提供了数字电视的整体改造。

　　在国内数字电视整体转换加速的背景下，金亚科技近年来的收入、利润也保持了快速增长态势。而从其盈利能力来看，毛利率、净资产收益率均呈上升趋势，显示了良好的成长性及持续性。

　　2006年至2009年1-6月，金亚科技实现营业收入1.02亿元、1.49亿元、1.57亿元、0.95亿元，年均增长率为24.50%；实现净利润1080.29万元、2818.75万元、4010.36万元、1874.94万元，年均增长率达到92.61%；综合毛利率分别达到30.16%、44.48%、47.15%、36.99%，总体保持逐年上升趋势；扣除非常性损益后的加权平均净资产收益率分别达到16.38%、24.57%、23.54%、8.36%。

　　更重要的是，金亚科技公司已由一家有线数字电视产品提供商转型为端到端数字电视整体解决方案的综合技术服务商，这已成为公司的核心竞争优势，也奠定了未来的持续、快速发展之路。

　　金亚科技的端到端整体解决方案不仅提供完备的软硬件产品，而且根据运营商的需求，在前期方案设计、系统搭建、功能性配置等方面为其量身定做，并提供高效的售后服务。具备以下突出优势：

　　首先，数字电视整体转换实施周期短、系统稳定性强。公司拥有行业内最完整的数字电视软、硬件核心产品体系，在系统搭建工程中，保持了很高的兼容性，能够快速实施数字电视的整体转换，保证系统的稳定运行。

　　其次，快速高效的售后支持与服务。基于丰富的工程经验以及对于系统产品的熟悉度，公司的整体解决方案为中小运营商提供了快速、贴身的售后服务，“一站式服务”真正解决了中小运营商技术能力相对薄弱的难题。

　　再次，成本优势。在整体解决方案中，系统搭建所需的核心软硬件产品均由公司提供，避免了因前后端产品来自不同厂商而产生的移植、认证费用，有效降低了有线数字电视系统搭建成本。

　　另外，未来收入分成模式实现了发行人与中小运营商的共赢。公司的整体解决方案采取公司出资建设的方式，有效地解决了中小有线电视运营商数字电视整体转换的资金压力，使得有线电视运营商获得了数字电视整体转化后的收视费标准提高或其他业务的增值收入。

　　公司采取参与运营商未来收入分成的模式，获得了以下利益：一是实现了产品的销售，获得产品销售利润；二是获得了较为理想的融资回报和未来一定年限内稳定的现金流；三是因提供后续的支持服务，与客户建立了密切的合作关系，在今后的产品升级、增值服务中获得增量收益或取得竞争优势。

　　基于以上优势，金亚科技的端到端整体解决方案能够在合理的成本内，满足国内中小运营商的客观需求，是公司核心竞争力的重要体现。目前，公司已完成9个整体解决方案项目，在实施能力、成功案例、经验积累等方面处于业内领先地位。

　　未来几年仍将是我国数字电视快速的发展时期，行业增长前景确定，基于金亚科技的竞争优势，公司也将取得快速的成长。■

　　南国置业 优质储备促发业绩增长

　　李泰/文

　　作为国内最适合发展商业地产城市之一武汉市的商业地产先锋，南国置业(002305)在房地产市场波动较大的情况下，以商业物业为引导，依靠成熟的研发、物业开发和资源整合的经营模式，突出商业物业开发和营运优势，保持业务持续稳定。未来，凭借着高质量的项目储备，业绩增长将更加快速。

　　业绩优良 稳定增长

　　南国置业在长期的研发和物业开发实践中，形成了“以价值发现为先导，以开发能力为支撑，以商业运营管理为后盾”的物业开发与运营相统一的机制。在房地产市场波动较大的情况下，仍然保持了业绩的持续稳定增长。

　　2006至2009年上半年，公司分别实现营业收入5.22亿元、5.79亿元、5.54亿元、3.91亿元，归属于母公司的净利润分别为0.82亿元、1.36亿元、1.61亿元、0.72亿元。

　　2006年至2008年，南国置业的毛利率分别达到49.52%、54.51%、57.20%；净资产收益率分别达到29.87%、27.29%、25.22%，盈利能力居同类可比上市公司前列。

　　需要说明的是，2009年南国置业的主要销售结算项目为南国SOHO北区和南湖都会项目，其中南国SOHO北区的公寓又占据了主要比重，其毛利率相对商业地产要低，因此，2009年公司的毛利率水平会是最近几年的低点。而2010年将要销售的南湖城市广场和北都城市广场均为商业地产项目，主力商户基本已经签署了意向合同，前景看好，公司的盈利能力也将随之大幅提升。

　　同时，公司为培育商业物业、提升商业价值而暂未销售的商业物业大幅增加，开发产品中商业地产账面净值自2006年末的1.89亿元增至2009年中期末的3.71亿元。

　　储备优质 盈利性强

　　截至2009年6月底，南国置业已累积开发物业面积超过80万平方米，运营的商业物业面积为20.77万平方米。

　　另外，公司还拥有颇具规模的高质量土地储备，项目建筑面积约82.8万平方米，均处于武汉市规划的中心商业区和市商业副中心区的重要节点上。随着武汉市城市功能的演变及本公司商业地产的成功运营，公司商业地产项目租金及销售价格增长潜力较大。

　　其中，建筑面积约11.7万平方米、18.6万平方米的南国中心项目位于武汉市商业中心一类核心地段重要节点循例门区域，地处地铁2号线和轻轨1号线换乘站；洪广项目位于武汉市核心节点武昌洪山广场旁，紧邻中南商圈、水果湖商圈和省委省政府，地处地铁2号线和4号线换乘站；大武汉家装位于汉西传统建材市场“中国建材第一市”核心驻地，地处轻轨1号线和地铁3号线换乘站。

　　上述项目均符合南国置业以商业地产为引导的开发策略，可以满足公司未来3-4年的项目开发需要，为公司未来几年的业务发展提供了强有力的保障。此外，南国置业正在进行的土地储备活动还包括永利电源、古田两个武汉本地的地块项目。

　　未来几年内，南国置业将继续立足武汉，力争在武汉商业地产领域占据领先的市场份额，而且，公司也已经着手区域外发展，瞄准了郑州、南昌、长沙、成都、重庆等周边省会城市和直辖市，以期获得更大的发展空间。■

　　华测检测 愿成为最受尊敬的检测机构

　　李泰/文

　　检测行业的重要性日益凸显，关乎公众的生命、健康安危，如消费者越来越关注食品中的添加剂是否有害健康、工厂排出的废水废物对环境造成的危害程度等。政府有关部门对质量、健康、安全以及环境的立法不断加强，直接推动了检测行业的发展。

　　作为一家全国性、综合性的独立第三方检测服务机构，华测检测(300012)主要开展贸易保障检测、消费品测试、工业品测试、生命科学测试四大类检测服务。2008年，华测检测的检测收入达到2.03亿元，已成为中国规模最大的民营检测机构之一。

　　检测行业的产业核心竞争力是公信力、品牌，一个具有广泛公信力的品牌是检测机构的生命力，这正是华测检测的优势所在。同时，由于优秀品牌和市场公信力无法在短期内建立起来，新进入者面临着严重的竞争压力，难以与优秀品牌企业直接竞争。因此，华测检测的愿景是成为最受尊敬的检测验证机构。

　　华测检测具备向社会独立出具公证数据的资质，检测数据具有较高的市场公信力。在发展过程中，华测检测始终贯彻“保持作业的诚信与判断的独立性”的基本原则，公司品牌的市场公信力正逐步被越来越多的国内外客户所认可，如富士康、台达、飞利浦、理光、华硕、明基等知名企业均认可本公司出具的检测报告。

　　目前，华测检测的检测报告已得到包括美国、英国、德国、法国、意大利、日本、韩国、中国台湾和中国香港地区在内的共42个国家和地区的认可。

　　品牌是华测检测的生命线，公司通过有计划的企业文化建设积累，华测检测形成以“诚信、专业、团队、服务、成长”为核心的长远发展价值观，成为指导员工行为的基本准则，推动公司树立“信守承诺、对检测数据的精益求精和独立判断”的品牌形象。

　　2008年，华测检测获得“区长质量奖”，标志着公司的管理体系上了一个新台阶。公司努力在未来三年内，进一步提高综合管理水平，争取获得“市长质量奖”、“省长质量奖”以及“全国质量奖”。卓越绩效管理将成为公司品牌强有力的支撑。

　　未来三年，致力于打造中国检测主流品牌，成为最受人尊敬的检测验证机构是华测检测的最大愿景。

　　即以“提供公正服务，确保公平交易，改善生活品质”为使命，华测检测将凭借强大的研究开发、实验室运营及覆盖全国的服务和技术支持网络，不断提升服务质量和技术服务附加值，加大开拓国内外市场的力度，扩大在全国的市场份额，争取更宽更广的检测服务范围，满足客户一站式检测服务需求，保持公司在行业内的领先地位。并逐步向海外市场拓展，发展成为具有国际竞争力的大型综合性检测服务提供商。

　　而作为A股市场第一家上市的检测公司，IPO将进一步提升华测检测品牌的知名度和美誉度，另外资金优势使得公司可以收购其他检测资源，包括招聘人才、购买检测设备，建立实验室以及对于其他检测领域公司的收购。未来，华测检测有望以更快的速度增长。

　　此次，华测检测的募集资金用于提升华东和华南地区的检测能力，拓展市场空间。随着募投项目的推进，拥有公信力、品牌、技术以及网络等核心竞争力，华测检测将把握检测行业发展的机遇，实现收入与业绩的持续增长。■

　　乐普医疗 创业板高端医疗器械第一股

　　李泰/文

　　作为国内高端医疗器械领域少数能对国外产品形成有力竞争的企业之一，乐普医疗(300003)主要从事冠状动脉介入医疗器械的研发、生产和销售，冠动脉介入技术水平国内领先。

　　自成立以来，乐普医疗相继完成了支架、导管等多项介入医疗核心产品的研制开发和产业化工作，主要产品包括血管内药物(雷帕霉素)洗脱支架系统、冠脉支架输送系统、PTCA 球囊扩张导管、药物中心静脉导管等。公司在业内第一个获得国家药监局颁发的“冠状动脉支架输送系统”产品注册证(III 类)、第一个研发并试制成功抗感染“药物中心静脉导管”。围绕药物支架及其配套系列产品，公司已拥有国家批准的专利36项，申请待批准30项(其中4项正在申请国际专利)。

　　目前，乐普医疗的主导产品“血管内药物(雷帕霉素)洗脱支架系统” 已覆盖了全国85%以上的开展冠状动脉介入手术的医院，2008年国内市场占有率约为25.8%，居行业第二位，与行业第一仅相差约2-4个百分点。

　　冠状动脉介入术(PCI)已成为全球治疗冠心病的主要方式，其手术量正以年均复合增长率30%以上的速度增长，进而带动心血管药物支架系统需求量的迅速提升。我国2000-2008年PCI病例年均复合增长率超过40%，2008年我国完成的PCI病例超过18万例，使用的支架系统数量从2002年的约4万套增至29.8万套。预计2009-2012年我国PCI手术病例年均复合增长率30%左右，到2012年我国支架系统市场需求量将达到85万套。

　　乐普医疗的药物支架产品自2005年上市后，在药物支架市场占有率迅速攀升，公司作为行业内的领先企业之一，产品一直处于供不应求的状况，公司收入、利润逐年攀升。

　　2006-2008年，乐普医疗营业收入年均复合增长率119.94%，利润总额、净利润的年均复合增长率更是分别达到215.09%、216.97%。同期，乐普医疗的综合毛利率分别达到70.95%、75.18%、78.58%，2009年上半年更是达到81.70%，与雅培、美敦力公司、波士顿公司、强生公司等跨国公司产品81%的平均毛利率基本相当，在国内处于领先地位。

　　2006年至2009年1-6月，乐普医疗经营活动产生的现金流量净额均为正值，分别为5831.75万元、6136.51万元、18859.43 万元、12203.26万元，经营活动正常，资金回收情况良好。

　　乐普医疗资产的流动性较强，短期变现能力较高，短期偿债能力较强。2006年末、2007年末、2008年末及2009年6月末，公司资产负债率分别为33.43%、14.58%、14.55%、21.26%；同期，公司流动比率分别为2.39、5.22、3.66、2.72，速动比率分别为1.96、4.54、3.09、2.26。

　　与国内同行业上市公司相比，乐普医疗的资产负债率、流动比率、速动比率等指标均与现有的生产经营规模相适应的，不论是短期偿债能力，还是长期偿债能力，均处于较高水平，具备较高的偿债能力。

　　考虑到未来的市场增长以及乐普医疗现有生产场地面积与生产线设备加工能力限制，公司心血管药物支架系统的生产规模远远不能满足日益扩大的市场需求。此次，IPO计划实施四个募集资金项目，主要用于冠动脉介入技术的研发、生产和销售。

　　其中，募集资金计划投入19234万元用于心血管药物支架及输送系统生产线技术改造建设项目，从而使支架年产能由7万套提高至17万套。在现有价格体系及计算基准下，该项目全面达产后预计年新增销售收入47519万元，内部收益率58.7%，将大幅提升公司的收入、盈利和现金流入能力。募集资金项目实施后，公司作为冠动脉介入技术的国内领先地位将更加巩固。

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