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　　海外资本支出回暖：海外收入贡献由09年上半年的46%提升到09年3季度的52%(09年上半年128亿元，09年3季度78亿元)，显示出海外资本支出的强劲反弹。

　　国内3G方面仍有很大潜力：前三季度TD设备收入只记入了20亿元左右，显示出09年4季度和2010年仍有很大增长空间。毛利率提升，尤其是手机业务。

　　我们认为3季度毛利率环比提升为季节因素(同比仍为下降)。看到手机业务毛利率提升很振奋人心。

　　盈利预测调整：我们认为市场将会调升2009年净利润增长率的预期，或将从38%调升至50%。

　　另外，我们正在找寻更多的数据支持以证明2010-2011年可实现30%左右的净利润增长率。目前，市场预期仅有20%。

　　估值与建议：我们认为中兴应被重新估值，2010年市盈率可在25-30倍。在目前的发展阶段，我们认为该股价值1倍的PEG。

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