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　　第三季度业绩低于预期：中海集运09年前三季度合计实现每股收益-0.46元，同比下滑超过100%；第三季单季每股收益-0.17元，环比二季度减亏12%；改善幅度远低于我们和市场的预期。

　　估值与建议：中海集运A股和H股2010年市净率分别为2.1倍和1.4倍，远高于国际可比公司1.0倍的均值。短期来看，仍建议投资者在四季度集运淡季回避中海集运。虽然中国出口持续向好，但是由于运力过剩的压力，淡季的运价颓势还难以逆转，维持H股2.60元的目标价。从更长时间来看，我们需要等待2010年再次成功提价的消息和旺季到来前的交易机会。

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