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　　三季度业绩低于预期：前三季度公司实现净利润5.2亿元，对应每股收益0.44元，同比下降30%。第三季度仅实现每股收益0.08元，同比下降65%。

　　发展趋势：我们下调了09－10年的盈利预测39-55%，通过1)考虑到未来高压电网投资增长趋缓，下调变压器销售量假设，考虑09年招标价格偏低，下调变压器毛利率假设；2)下调多晶硅价格和销量假设，下调晶体硅组件和薄膜组件价格和毛利率假设。

　　09－10年的每股收益下调至0.66和0.68元，并引入11年每股收益0.70元。我们难以清楚看到公司的盈利增长点。

　　估值与建议：股价对应2010年市盈率为48倍，估值明显偏高。建议投资者等待更好的机会介入。

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