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　　南海发展公告三季度业绩：3Q09收入、主营业务利润、净利润分别增长11%、11%、3%，符合预期。1~3Q09实现每股收益0.28元，同比下滑6%。公司同时公告：1，拟投资4500万元于松岗污水处理厂二期扩建项目(3万吨/日)，预计内部收益率10.3%；2，拟公开出让狮山镇相关商住用地使用权，以盘活资产、缓解资金压力。

　　投资建议：我们维持公司09年0.38元的EPS预测，由于公司闲置土地处置将给2010年带来非经常性损益，我们上调公司2010年EPS预测35%至0.63元(剔除非经常性损益后仍为0.46元)，首次给出2011年EPS预测为0.53元。当前股价对应公司09~11年市盈率分别26.5x、15.8x和18.8x，剔除非经常性损益后的2010年PE为21.6x，估值相对合理，维持中性评级。

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