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　　业绩同比下降。公司前三季度实现营业收入373.96亿元，同比减少35.67%；营业利润13.89亿元，同比减少84.66%；归属于母公司的净利润10.52为亿元，同比减少85.31%，实现每股收益为0.135。其中，第三季度实现每股收益0.07元。营业收入、净利润的同比减少主要是因为上半年钢铁价格低迷导致公司产能利用率下降、销售量减少以及销售价格下降所致。

　　第三季度业绩环比增加。随着钢价上涨，公司的产能利用率恢复到90%以上。公司的环比指标明显好转。第三季度公司实现营业收入、营业利润、净利润分别环比增加9.97%、、132.87%、124.48%。

　　毛利率相对于第二季度提高了5.83个百分点，为10.95%。。

　　第三季度业绩低于预期。按照公司的出厂价格推算，三季度的2.75mmQ235普碳热轧、1.0 mmQ195冷轧均价环比分别提高了14%和18%。按照9月份产量为110万吨估算，三季度产量为330.3万吨，环比产量增加15%。而实现营业收入环比仅增加了9.97%。低于我们的预期。主要原因是取向硅钢的价格仍处于底部区域。

　　收购鄂钢产能扩张30%并将实现产品间的优势互补。鄂钢公司的主要生产棒材、热轧带肋钢筋、高速线材等建筑用材和4300mm宽厚板。产能300万吨。2010年产能达到500万吨。如果按照10：

　　3的比例配股估算，此次收购股份公司的每股收益将增厚15.9%。

　　目前，配股方案正在等待证监会的批准。

　　投资评级。因为公司第三季度的盈利情况低于预期，下调2009年的EPS为0.19元。预计公司2009、2010公司的每股收益将分别为0.19、0.85元。考虑公司是行业内的龙头企业以及具有良好的成长性，维持公司“增持”评级。

　　

(作者:陆勤)
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