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　　公司目前的PB约为3.9倍，2009年PE估计约为29.7倍

　　前三个季度累计实现净利18.56亿元，同比增长了44.59%；前三个季度全面摊薄ROE为8.65%，同比减少了3.70个百分点；EPS为0.63元，同比增长了43.18%。

　　经纪业务本期实现净收入29.31亿元，同比增长了44.4%；承销业务本期实现收入0.89亿元，同比减少了47.3%；资产管理业务本期收入4.18亿元，同比减少了23.4%，而投资收益与公允价值合计本期为3.3亿元，而去年同期则亏损1.4亿元。

　　公司IPO获得的资金目前来看主要用于设立资本产业投资基金、基金公司和增资期货公司，增设证券营业部等等作用，一时难于见到很好的投入产出效益。

　　我们认为：证券公司的经纪业务收入和自营收入均达到高点，而2009年前三季度公司经纪业务收入又达到一个高点，而证券公司的新业务收入的贡献在未来几年中将相当有限，我们很难想像证券公司的净利润还能保持高速成长。

　　基于对股市前景看法和公司的目前PB、PE估值水平，以及公司收入结构和公司的近来重大变化，我们维予其中性的评级。

　　

(作者:陶正傲)
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